El IPoM redujo el rango de crecimiento del PIB a 0,25%-0,75% y anticipó una recuperación desde 2027, impulsada por la inversión.
Imagen referencial sobre Banco Central - Agencia Uno
La economía chilena enfrentará un 2026 mucho más débil de lo previsto, pues el Banco Central redujo desde 1%-1,75% hasta 0,25%-0,75% su proyección de crecimiento del PIB para este año, en medio de una desaceleración de la demanda interna, un deterioro del mercado laboral, una menor producción minera y el impacto de condiciones climáticas adversas.
El ajuste fue informado este miércoles mediante el Informe de Política Monetaria (IPoM) de septiembre, documento en el cual el instituto emisor también proyectó una recuperación de la actividad durante 2027 y 2028.
El nuevo escenario implica una fuerte corrección respecto del IPoM de junio. El Banco Central pasó de prever una expansión del PIB de entre 1% y 1,75% en 2026 a un rango de solo 0,25% a 0,75%.
El organismo explicó que durante el primer trimestre la actividad estuvo afectada principalmente por factores de oferta. Desde el segundo trimestre, en tanto, comenzó a observarse una mayor debilidad de la demanda, junto con un deterioro del mercado laboral y de los indicadores de confianza.
A esto se sumaron los efectos del aumento del precio de los combustibles sobre los ingresos de empresas y hogares, además de las condiciones climáticas adversas registradas durante el tercer trimestre.
Consumo e inversión también pierden fuerza
El deterioro de las perspectivas para 2026 también alcanza a los principales componentes del gasto interno. El Banco Central proyecta que el consumo crecerá 1,7% durante 2026, mientras que la Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF), utilizada para medir la inversión, registrará una variación anual de -0,3%.
Ambas cifras representan un ajuste respecto del IPoM anterior, cuando se proyectaba un crecimiento de 2,2% tanto para el consumo como para la FBCF. El instituto emisor atribuyó parte de la debilidad de la inversión al término de iniciativas de gran tamaño, la postergación de proyectos y la persistente debilidad del sector inmobiliario.
Uno de los elementos incorporados al diagnóstico del Banco Central es el deterioro del mercado laboral chileno. La tasa de desocupación llegó a 9,5% en el dato más reciente, en un escenario donde confluyen factores persistentes y otros vinculados al ciclo económico.
El IPoM también identifica un aumento de los costos laborales durante los últimos años y una mayor exposición de determinadas ocupaciones al proceso de automatización. A esto se suma una demanda interna más débil, que ha restado impulso al empleo, especialmente en sectores intensivos en mano de obra como la construcción.
La actividad minera también incidió en el ajuste. El Banco Central señaló una menor producción minera entre los factores detrás de la revisión para 2026.
Los datos recientes muestran la magnitud de la desaceleración: durante el segundo trimestre, el PIB total cayó 0,2%, mientras el PIB no minero avanzó 0,7%, ambos resultados por debajo de lo previsto en junio. En julio, además, el Imacec registró una caída anual de 1,5%, influida en buena parte por la menor producción minera y los efectos de los temporales.
En materia de precios, el Banco Central mantuvo sin cambios sustantivos su escenario respecto del IPoM anterior.
La inflación anual se mantiene alrededor del 4% en los últimos meses y el organismo proyecta que terminará 2026 en un nivel algo superior al 4%. Para la inflación subyacente, que excluye los componentes más volátiles, las estimaciones se mantienen entre 3,2% y 3,4% en el período reciente.
El instituto emisor atribuyó una parte importante de la evolución de los precios al incremento del valor de los combustibles, en un escenario internacional marcado por el conflicto en Medio Oriente.
La proyección contempla que la inflación converja hacia la meta de 3% durante el segundo trimestre de 2027.
Junto con la publicación del IPoM, el Banco Central informó que su Consejo decidió mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 4,5% durante la reunión celebrada el martes 8 de septiembre.
La decisión se adoptó en un escenario que el organismo calificó con un nivel de incertidumbre mayor al habitual. Entre los principales riesgos se encuentra la evolución del conflicto en Medio Oriente y su impacto sobre los precios de los combustibles.
El Consejo también advirtió que la debilidad actual de la economía podría prolongarse más de lo previsto, por lo que señaló que la trayectoria futura de la TPM será evaluada reunión a reunión, según la evolución de los acontecimientos.
