$691.498 millones: Las astronómicas y obscenas utilidades de las AFP en 2025
El diario La Tercera revela un dato que resulta tan impresionante en términos financieros como incómodo en términos sociales: las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) en Chile registraron ganancias por US$762 millones (aproximadamente $691.498 millones) durante el año 2025.
Esta cifra representa un aumento del 22% respecto al año 2024, cuando las utilidades del sistema habían alcanzado US$625 millones (aproximadamente $566.869 millones).
El dato no sería particularmente polémico si el sistema previsional estuviera entregando pensiones generosas. Sin embargo, ocurre exactamente lo contrario, la gran mayoría de las jubilaciones en Chile se ubican por debajo del salario mínimo, una contradicción estructural que ha sido denunciada durante décadas por economistas, sociólogos y filósofos políticos.
Como advirtió el economista francés Thomas Piketty:
“Cuando las instituciones económicas generan retornos extraordinarios para los intermediarios pero resultados precarios para los ciudadanos, estamos ante un problema de arquitectura institucional”.
El sistema de AFP parece ser una ilustración casi perfecta de esta afirmación.
El contexto bursátil
Las rentabilidades reales de los multifondos durante 2025 fueron muy altas. El Fondo A, que es el más riesgoso y tiene mayor exposición a acciones, registró una rentabilidad real de 14,89%. El Fondo B obtuvo 13,14%, mientras que el Fondo C alcanzó 12,18%. Por su parte, el Fondo D, que es más conservador, obtuvo 10,47%, y el Fondo E, el más conservador del sistema y centrado principalmente en renta fija, logró una rentabilidad de 8,06%.
Entonces, si los fondos generan retornos de dos dígitos y las AFP obtienen utilidades récord, ¿por qué las pensiones siguen siendo tan bajas?
Ganancias de cada AFP
-AFP Habitat: ganancias por US$186 millones ($168.951 millones). Aumento interanual (2024-2025), de 20,55%.
-AFP Provida: ganancias por US$154 millones ($140.082 millones). Aumento interanual de 8%. %
-AFP Capital: ganancias por US$140 millones ($126.981 millones). Aumento interanual de 23,6%.
-AFP Cuprum: ganancias por US$115 millones ($104.714 millones). Aumento interanual de 32,5%.
-AFP Planvital: ganancias por US$75 millones ($68.219 millones). Aumento interanual de 28%.
-AFP Modelo: ganancias por US$73 millones ($65.915 millones). Aumento interanual de 24%.
-AFP Uno: ganancias por US$18 millones ($16.637 millones). Aumento interanual de casi 80%. Esta última se benefició especialmente por ser la administradora adjudicataria de la licitación de nuevos afiliados.
La gran paradoja
El problema fundamental del sistema no es su rentabilidad financiera, sino su capacidad real para generar pensiones dignas.
El economista Joseph Stiglitz ha sido uno de los críticos más duros del modelo chileno de capitalización individual. En su análisis sobre los sistemas previsionales privatizados afirmó:
“La privatización de las pensiones suele generar altos beneficios para los administradores financieros, pero no mejores jubilaciones para los trabajadores”.
En Chile esta crítica parece tener un correlato empírico evidente. Mientras las AFP acumulan utilidades por $691.498 millones, miles de jubilados reciben pensiones que apenas superan $200.000 o $300.000 mensuales.
Los partidarios del modelo de AFP suelen argumentar que el problema no es el sistema, sino otros factores estructurales como: bajas tasas de cotización, lagunas previsionales, envejecimiento demográfico, informalidad laboral, etc.
José Piñera, arquitecto del sistema, siempre sostuvo que la capitalización individual permitiría generar pensiones superiores al 70% del salario; sin embargo, cuatro décadas después, la evidencia muestra que en muchos casos las tasas de reemplazo son inferiores al 40%.
Asimismo, el sistema previsional ha generado uno de los mayores mercados de capitales de América Latina, administrando más de US$200.000 millones en activos. Este enorme volumen de capital ha sido fundamental para financiar a grandes conglomerados empresariales, proyectos de infraestructura, deuda pública, mercados financieros, etc., es decir, estamos ante un mecanismo de financiamiento del capitalismo nacional.
Conclusión
Los resultados de 2025 muestran que el sistema de AFP funciona extraordinariamente bien como negocio financiero… Utilidades récord, mercados bursátiles al alza, alta rentabilidad del encaje.
No obstante, el sistema sigue enfrentando una crítica estructural: no logra garantizar pensiones dignas para la mayoría de los jubilados.
Como escribió el economista Karl Polanyi en La gran transformación:
“Una sociedad que subordina completamente la seguridad humana a los mecanismos del mercado termina generando profundas tensiones sociales”.
Mientras las administradoras celebran los $691.498 millones en ganancias, la pregunta fundamental continúa flotando sobre el debate público: ¿Puede considerarse exitoso un sistema de pensiones que enriquece a los administradores pero empobrece a los jubilados?
